Oracle: La apuesta de alto riesgo por la inteligencia artificial

En el panorama tecnológico actual, pocas compañías generan un debate tan polarizado en Wall Street como Oracle. El gigante del software se encuentra en una encrucijada estratégica, donde un colosal pipeline de pedidos por valor de más de 500.000 millones de dólares choca con unas finanzas que muestran señales de tensión. La pregunta que resuena entre los inversores es clara: ¿logrará la empresa monetizar a tiempo sus faraónicas inversiones en infraestructura de IA antes de que el peso de su deuda se vuelva insostenible?

Los resultados del segundo trimestre fiscal, correspondientes a diciembre, han dejado un sabor agridulce. Aunque los ingresos apenas se desviaron ligeramente de las estimaciones, el detalle del gasto ha sido el verdadero foco de preocupación. Oracle está inmersa en un despliegue masivo de centros de datos para competir en la carrera de la inteligencia artificial, lo que ha disparado sus gastos de capital (Capex). Estas inversiones alcanzaron los 12.000 millones de dólares en el trimestre, muy por encima de los 8.000 millones que anticipaban los analistas.

Esta política agresiva ha tenido un impacto inmediato en su liquidez. El flujo de caja libre se ha hundido hasta los -10.000 millones de dólares. Paralelamente, la deuda neta de la compañía ha escalado por encima de los 108.000 millones. La dirección ha confirmado que mantendrá este rumbo, elevando su previsión de inversión para el año completo hasta los 50.000 millones de dólares. Como reflejo de esta incertidumbre, la cotización de la acción se mantiene por debajo de sus máximos de septiembre de 2025, cuando superaba los 280 dólares por título.

Dinámicas opuestas en los negocios principales

Al analizar la operativa, se observan dos realidades divergentes. Por un lado, el negocio tradicional de software licenciado muestra signos de agotamiento, registrando una contracción del 3%. Por el otro, la división de cloud computing, Oracle Cloud Infrastructure (OCI), es el motor del crecimiento, con un avance interanual del 34%.

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Un éxito particularmente notable es la estrategia de integrar sus bases de datos Oracle directamente en las nubes de la competencia, como AWS o Azure. Esta línea de negocio ha experimentado un crecimiento exponencial, superando el 800%, y se ha convertido en un pilar fundamental para la captación de nuevos clientes.

La promesa y el peligro de un contrato colosal

El principal argumento de los alcistas reside en las Obligaciones de Rendimiento Pendientes (RPO), que equivalen a pedidos ya firmados por ingresar. Esta cartera se ha multiplicado por más de cuatro, alcanzando la astronómica cifra de 523.000 millones de dólares. Un componente crucial de este monto es un megacontrato multianual con OpenAI, valorado en aproximadamente 300.000 millones de dólares.

No obstante, es aquí donde los escépticos identifican un riesgo de concentración significativo. Se estima que el acuerdo con OpenAI podría representar casi el 30% de los ingresos futuros de Oracle hasta 2028. Cualquier problema de financiación o cambio estratégico por parte del startup de IA podría socavar por completo los planes de crecimiento del gigante del software.

El consenso de los analistas, con un precio objetivo promedio que supera los 310 dólares por acción, aún prevé un alza considerable. Sin embargo, condicionan esta perspectiva a la ejecución impecable de la estrategia actual. Para que Oracle recupere de manera sólida sus máximos históricos, deberá demostrar tres cosas de forma inequívoca: su capacidad para convertir el pipeline de pedidos en ingresos recurrentes, la estabilización de su generación de caja y la defensa de su calificación crediticia frente a unos niveles de endeudamiento crecientes. El camino está trazado, pero no exento de baches.

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