Original-Research: Berentzen-Gruppe AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Berentzen-Gruppe AG - von Montega AG

31.03.2025 / 16:57 CET/CEST
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Berentzen-Gruppe AG

     Unternehmen:               Berentzen-Gruppe AG
     ISIN:                      DE0005201602

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      31.03.2025
     Kursziel:                  10,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Ingo Schmidt, CIIA

Starker Ergebnissprung und optimistischer Ausblick für 2025

Die Berentzen-Gruppe AG hat am 27.03. den Geschäftsbericht für 2024
veröffentlicht und einen positiven Ausblick auf das laufende Geschäftsjahr
gegeben. Dieser spiegelt sich auch in dem Dividendenvorschlag wider. So soll
für 2024 eine Ausschüttung i.H.v. 0,11 EUR (+22,2%) empfohlen werden.

[Tabelle]

Leichter Umsatzrückgang, starker Zuwachs beim operativen Ergebnis: Wie
bereits Anfang Februar berichtet (vgl. Comment vom 14.02.2025), reduzierte
sich der Konzernumsatz um 2% auf 181,9 Mio. EUR. Ursächlich waren
rückläufige Absatzvolumina und der Wegfall der Erlöse des veräußerten
Standorts Grüneberg in den Monaten November und Dezember. Positiv werten wir
jedoch, dass die Kernmarken Berentzen (Umsatz +8,3% yoy) und Mio Mio (+1,7%
yoy) ihre Erlöse ausweiten konnten. Während die Marke Berentzen insbesondere
von den 'Minis' und den neu eingeführten 'Smoothie Shots' profitierte,
standen nicht finalisierte Preisverhandlungen mit einem bedeutenden
LEH-Kunden einem noch stärkeren Zuwachs bei Mio Mio entgegen. Sehr gut
entwickelte sich die Ertragsseite. Spürbare Verbesserungen bei der
Rohertragsmarge ermöglichten einen Anstieg des berichteten
Konzernbetriebsergebnisses vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA)
von 16,0 auf 19,3 Mio. EUR. Ein weiterer Erfolg zeigt sich in der
FCF-Entwicklung: Nach einem negativen Wert von -12,5 Mio. EUR im Vorjahr
konnte in 2024 ein positiver FCF von 2,7 Mio. EUR erzielt werden.

Positiver Ausblick: Nachdem 2024 von einer Verbesserung der Rohertragskraft
geprägt war, wird der Fokus in 2025ff wieder stärker auf Expansion,
insbesondere der Fokusmarken, liegen. Produktinnovationen wie die unlängst
eingeführten Smoothies oder auch die Etablierung der 0,33l Mio Mio Dose im
Februar eröffnen zusätzliche Absatzchancen und -kanäle. Zudem ermöglicht der
Einsatz der Dose durch den Wegfall komplizierter Pfandregelungen einen
einfacheren Eintritt in ausländische Märkte. Flankiert wird die
Wachstumsstrategie, wie bereits in der Langfristplanung 'Berentzen 2028'
vorgestellt, von einem wachsenden Werbebudget. Dieses wird sich in 2025 auf
etwa 5 Mio. EUR belaufen (2024: 3,5 Mio. EUR) und u.a. in zielgerichtete
Fernsehwerbung fließen. Vor diesem Hintergrund rechnet die Berentzen-Gruppe
für 2025 mit einem Umsatz zwischen 180 und 190 Mio. EUR, einem EBITDA von 19
bis 21 Mio. EUR und einem EBIT von 10 bis 12 Mio. EUR.

Fazit: Nach zwei schwierigen Jahren zeichnet sich die Rückkehr auf den
Wachstumspfad immer deutlicher ab. Wir haben unsere Umsatzprognose aufgrund
des Wegfalls der Erlöse aus dem Standort Grüneberg und der andauernden
Verhandlungen mit dem FEH leicht reduziert, gehen gleichzeitig aber davon
aus, dass weitergehende Margenverbesserungen wahrscheinlich sind, so dass
wir unsere Ergebnisschätzungen beibehalten. Das hieraus abgeleitete KGV von
10,0 für 2025 und 6,3 für 2026 (zusätzlicher EBIT-Effekt von etwa 1 Mio. EUR
ab 2026, resultierend aus dem Verkauf von Grüneberg) sowie die ansprechende
Dividendenrendite unterstreichen die Attraktivität der Aktie. Wir erneuern
unser Kaufen-Votum mit einem unveränderten Kursziel von 10,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32100.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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