ServiceNow: Un Tituló Sólido Enfrenta Vientos en Contra del Mercado

Los resultados del cuarto trimestre fiscal de ServiceNow, cerrado a finales de enero de 2025, han vuelto a demostrar la fortaleza operativa de la compañía. Sin embargo, su cotización en bolsa se ha visto arrastrada por una preocupación sectorial más amplia que pone en duda los modelos de negocio tradicionales del software ante el avance de la inteligencia artificial generativa.

Datos clave del último trimestre:
- Ingresos: 3.570 millones de dólares, un incremento interanual del 21%.
- BPA ajustado: 0,92 dólares, superando el consenso de analistas, que oscilaba entre 0,87 y 0,89 dólares.
- cRPO (Obligaciones de Rendimiento Pendientes Corrientes): 12.850 millones de dólares, un robusto aumento del 25%.
- Cotización al cierre del viernes: 100,78 dólares.
- Ratio P/E (trailing): Aproximadamente 60.
- Interés en corto: 1,87%.

A pesar de un desempeño financiero superior a lo esperado, el mercado reaccionó con ventas tras la publicación de las cifras el 29 de enero. El detonante fue la guía proporcionada por la dirección, que proyecta un crecimiento orgánico del 19% para el próximo período. Esta cifra, aunque sólida, se sitúa ligeramente por debajo de la barrera psicológica del 20% para muchos inversores.

Como medida para apuntalar el valor para el accionista, la empresa anunció un programa de recompra de acciones por valor de 5.000 millones de dólares. Este plan incluye una parte acelerada por importe de 2.000 millones de dólares.

La Inteligencia Artificial Sacude los Cimientos del SaaS

La presión sobre ServiceNow no es aislada. A principios de febrero, todo el sector del software en EE.UU. experimentó una corrección, en un movimiento que algunos han llegado a etiquetar como "SaaSpocalypse". El núcleo de esta inquietud radica en la hipótesis de que las herramientas de IA, cada vez más asequibles y potentes, podrían erosionar el valor de las licencias de software tradicionales.

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La teoría sugiere que los agentes de IA podrían automatizar procesos empresariales complejos, reduciendo así la necesidad de costosas licencias por usuario ("per seat"). Si bien ServiceNow ha integrado activamente IA generativa en su plataforma a través de diversas alianzas, persiste el temor a que esta tecnología genere un fuerte presión a la baja en los precios y disminuya el poder de fijación de precios de los proveedores de SaaS a largo plazo.

División en el Análisis

La desconexión entre los fundamentales y la reacción bursátil ha generado opiniones divergentes entre los analistas.

El lado alcista cuenta con firmas como Goldman Sachs, que incluyó la acción en su "US Conviction List" el 2 de febrero, destacando su expectativa de crecimiento sostenible. Argus elevó su recomendación a "Strong Buy", mientras que Needham mantuvo su calificación de "Buy".

No obstante, ha surgido escepticismo. El 5 de febrero, Truist recortó su precio objetivo, argumentando dudas sobre el valor a largo plazo de las empresas de software en un futuro dominado por la IA. En una línea similar, el analista Jackson Ader de KeyBanc señaló que las valoraciones del sector podrían verse comprimidas por estos cambios estructurales, cayendo incluso por debajo de sus mínimos históricos.

De cara a la nueva semana, la atención se centra en si la combinación de un agresivo plan de recompra y una profunda integración de IA en su oferta serán suficientes para que ServiceNow contrarreste la narrativa pesimista del mercado. El reto es mayor considerando que la acción cotiza con una valoración elevada (P/E ~60) en un sector que muestra claros signos de nerviosismo.

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