Zweckgesellschaft (special purpose vehicle, SPV, securitisation special-purpose entity, SSPE; oft auch: Conduit [conduit] und daneben manchmal [unschön] Anlagevehikel genannt)

Gesetzlich definiert in Artikel 4 der Richtlinie 2006/48/EG des Europäischen Parlaments und des Rates vom 14. Juni 2006 über die Aufnahme und Ausübung der Tätigkeit der Kreditinstitute (Neufassung) als: "eine Treuhandgesellschaft oder ein sonstiges Unternehmen, die kein Kreditinstitut ist und zur Durchführung einer oder mehrerer Verbriefungen errichtet wurde, deren Tätigkeit auf das zu diesem Zweck Notwendige beschränkt ist, deren Struktur darauf ausgelegt ist, die eigenen Verpflichtungen von denen des originierenden Kreditinstituts zu trennen, und deren wirtschaftliche Eigentümer die damit verbundenen Rechte uneingeschränkt verpfänden oder veräussern können." -Strenggenommen muss man zwischen Zweckgesellschaft und Conduit unterscheiden. Während die Zweckgesellschaft dazu eingerichtet wird, um einen ganz bestimmten Pool einer originierenden Bank oder mehrerer Originatoren zu tranchieren und in Verbriefungspapiere umzuwandeln, ist eine Conduit-Gesellschaft darauf ausgelegt, dauerhaft Verbriefungen zu gestalten. -Im Jahr 2005 unterhielt die Deutsche Bank AG weltweit 195 Zweckgesellschaften; die wesentlich kleinere Commerzbank AG besass 57 dieser Anlagevehikel. Viele bestanden aus zahlreichen Untergesellschaften, die in verschiedenartige Wertpapiere investiert hatten. Das erschwert die Bestimmung des Risikogehaltes der einzelnen Papiere. -Von deutschen Originatoren gegründete Conduits werden regelmässig im Ausland gehalten, um der deutschen Gewerbesteuer zu entgehen. Siehe Asset Backed Securities, Backto-Originator-Postulat, Bonitäts-Verbesserung, Credit Default Swap im Quadrat, Credit Linked Notes, Einzel-Originator-Verbriefung, Embedded-Value Verbriefung, Erstverlust- Tranche, Katastrophen-Anleihen, Kreditderivat, Kreditlinie, Kreditrisiko, Kreditverbriefung, Kreditzusage, unwiderrufliche, Liquiditätsfazilität, Objektgesellschaft, Originate-todistribute- Strategie, Pool, Reintermediation, Rückschlag-Effekt, Single Master Liquidity Conduit, Sponsor, Terminverwalter, Tranche, Unterstützung, stillschweigende, Verbriefung, Verbriefungsstruktur, Verlusttarnung, Zweckgesellschaft-Konsolidierung, Zweckgesellschaft- Mitarbeiter. Vgl. Jahresbericht 2001 der EZB, S. 78, Monatsbericht der Deutschen Bundesbank vom April 2004, S. 31 (Übersicht der Beziehungen), Monatsbericht der EZB vom September 2005, S. 21 (Übersicht, Definitionen, Literaturhinweise in den Fussnoten).

© Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Universität Siegen