ASML: La Estrategia de la Brecha Tecnológica que Alimenta el Rally del 32%

El fabricante de equipos de litografía neerlandés ha vivido una semana de contrastes. Mientras su cotización alcanzaba un nuevo máximo de 52 semanas, su consejero delegado, Christophe Fouquet, salía al paso de las crecientes tensiones geopolíticas en la conferencia del Milken Institute. La acción acumula una revalorización cercana al 32% en lo que va de ejercicio, un reflejo de la euforia que desatan los pedidos millonarios de la industria de memorias.

El aluvión de pedidos que dispara las previsiones

El principal catalizador del último tramo alcista ha sido la oleada de pedidos procedentes de los gigantes surcoreanos de la memoria. Tanto SK Hynix como Samsung Electronics han realizado encargos de máquinas EUV valorados en aproximadamente 8.000 millones de dólares cada uno, todo ello en el transcurso de un solo mes. Samsung ha ido un paso más allá y ha añadido un pedido adicional de 50 equipos de litografía basados en tecnología ASML más antigua. A este festín de pedidos se suma Micron Technology, que prevé elevar su gasto de capital hasta los 25.000 millones de dólares este año.

La razón de esta fiebre compradora no es otra que la demanda insaciable de memoria de alto rendimiento para aplicaciones de inteligencia artificial. Toda la cadena de suministro se está viendo arrastrada por esta corriente, y ASML ocupa la posición más privilegiada.

Un primer trimestre que supera expectativas

Los resultados del primer trimestre de 2026 han dado la razón a los optimistas. La compañía registró unos ingresos netos de 8.800 millones de euros, con un margen bruto del 53% y un beneficio neto de 2.800 millones de euros, muy por encima de las previsiones del consenso. Este sólido desempeño ha llevado a la dirección a elevar sus perspectivas para el conjunto del año: ahora esperan unos ingresos netos de entre 36.000 y 40.000 millones de euros, frente a la horquilla anterior de 34.000 a 39.000 millones.

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Bank of America ha respondido subiendo tanto el precio objetivo como las estimaciones de beneficio. Del total de analistas que cubren el valor, 38 recomiendan comprar y solo uno aconseja vender. El precio objetivo medio a doce meses se sitúa en torno a los 1.469 euros.

La sombra de Washington y la estrategia de la brecha

Pero no todo son luces. El principal foco de incertidumbre sigue siendo la política de exportaciones hacia China. En el primer trimestre, la contribución de China a los ingresos por sistemas cayó al 19%, frente al 36% del trimestre anterior. Un descenso directamente atribuible a las restricciones impuestas por Estados Unidos.

Fouquet ha salido al paso defendiendo abiertamente la estrategia comercial del grupo. En la conferencia del Milken Institute, el directivo se alineó con el enfoque de Jensen Huang, consejero delegado de Nvidia: mantener una brecha generacional en los productos exportados. Mientras Nvidia preserva un margen de unas ocho generaciones, ASML está suministrando a China equipos que salieron al mercado originalmente en 2015.

El consejero delegado ha desmentido categóricamente los rumores sobre un hipotético reverse engineering de la tecnología de ASML en China, y ha recordado que ninguna de las complejas máquinas EUV ha sido entregada al país asiático. Tampoco parece inquietarle la posible competencia de nuevas empresas como la estadounidense Substrate, respaldada con miles de millones.

El MATCH Act y la amenaza regulatoria

El panorama regulatorio, sin embargo, sigue complicándose. En el Congreso estadounidense duerme un proyecto de ley bipartidista, el MATCH Act, que pretende prohibir por completo la venta de sistemas DUV a fabricantes chinos. Aunque la ley aún no ha sido aprobada, planea como una espada de Damocles sobre la cotización.

High-NA EUV: paciencia y largo plazo

Otro frente de inquietud para los inversores ha sido el posible retraso en la entrega de los sistemas High-NA EUV, las máquinas más avanzadas de ASML, capaces de imprimir las estructuras más finas y con un precio superior a los 350 millones de dólares por unidad. El cliente taiwanés TSMC ha anunciado que, por razones de coste, no prevé utilizarlos hasta 2029 como muy pronto.

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Fouquet ha restado importancia a esta demora. Según el directivo, estas máquinas están diseñadas para los próximos diez o veinte años, por lo que el mes exacto de entrega resulta irrelevante en el largo plazo.

Señales mixtas a corto plazo

Para el segundo trimestre, la propia compañía anticipa un margen bruto del 51% al 52%, sensiblemente inferior al 53% registrado en el primer trimestre. Un dato que invita a la prudencia. Desde el punto de vista técnico, la acción cotiza aproximadamente un 8% por encima de su media móvil de 50 días, con un RSI del 69, muy cerca del territorio de sobrecompra. La volatilidad anualizada a 30 días supera el 50%.

La acción cerró el jueves en 1.296,80 euros, rozando su nuevo máximo de 52 semanas. Las próximas cuentas trimestrales, previstas para julio de 2026, desvelarán si los grandes pedidos anunciados se han traducido ya en ingresos y si la ambiciosa previsión anual se mantiene firme.

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