BioNTech: la ASCO como punto de inflexión entre el escepticismo del mercado y la apuesta de los analistas

BioNTech aterriza esta semana en Chicago con la mayor concentración de ensayos clínicos de su historia y un plan de ahorro que aspira a liberar 585 millones de dólares anuales hasta 2029. La empresa germana, que aún no ha comercializado ni un solo euro en oncología, presenta en el congreso anual de la ASCO más de 25 estudios —13 de ellos pivotales— mientras ejecuta una reestructuración que implica el cierre o reducción de plantas en Idar-Oberstein, Marburg, Singapur y en las instalaciones de su socio CureVac. Los 1.860 puestos de trabajo que se eliminarán deben financiar precisamente el desembarco comercial de su prometedora cartera oncológica.

La apuesta por la oncología no es solo científica: es el motor central de la próxima fase de la compañía, después de que los ingresos por la vacuna COVID-19 se hayan desplomado. En el primer trimestre, BioNTech registró unas pérdidas netas de 531,9 millones de euros, un 28% más que el año anterior, y los ingresos cayeron un 35% interanual hasta 118,1 millones de euros. La pérdida por acción se situó en 2,10 euros. Pese a ello, la liquidez sigue siendo abundante: 19.600 millones de dólares en caja, a los que se suma un programa de recompra de acciones de hasta 1.000 millones de dólares en doce meses.

Los analistas, sin embargo, mantienen una visión mayoritariamente positiva. UBS elevó el valor de 'neutral' a 'comprar' con un precio objetivo de 135 dólares, mientras Canaccord Genuity reiteró su recomendación de compra con un objetivo de 158 dólares. En el lado más conservador, Leerink Partners sitúa su diana en 94 dólares. Según la encuesta de S&P Global entre 19 analistas, el consenso es de 'comprar' con un precio medio de 123,74 dólares, un 32% por encima del cierre del viernes. Otra encuesta de 17 expertos arroja una media ligeramente superior de 125,45 dólares. La horquilla refleja el escepticismo que aún pesa sobre el valor, que cerró la semana a 82,35 euros, un 19% por debajo de su máximo de 52 semanas y por debajo de su media móvil de 200 días.

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El centro de atención de la ASCO es pumitamig (BNT327), un anticuerpo biespecífico PD-L1/VEGF-A que UBS califica de candidato "creíble como mejor de su clase". Los datos de fase 2 presentados el jueves muestran actividad antitumoral en cáncer de pulmón no microcítico de primera línea, tanto en tumores escamosos como no escamosos y en todos los niveles de expresión de PD-L1. Estos resultados alimentan un ensayo de fase 3 en curso que enfrenta directamente a pumitamig más quimioterapia con Keytruda, el estándar de Merck. Al día siguiente llegan los datos de gotistobart, un anticuerpo anti-CTLA-4 que elimina células T reguladoras en el microambiente tumoral, con resultados de la fase 2 PRESERVE-004 en carcinoma de ovario resistente al platino, que la compañía describe como evidencia de actividad antitumoral duradera y supervivencia global clínicamente significativa.

La pipeline se completa con tres conjugados anticuerpo-fármaco (ADC). El BNT326/YL202 (HER3-ADC) se evalúa en monoterapia y en combinación con pumitamig; el BNT324/DB-1311 (B7H3-ADC) tiene previsto un estudio de fase 3 en 2026 para cáncer de próstata metastásico resistente a la castración; y trastuzumab pamirtecan (HER2-ADC) ya está en fase 3 frente a quimioterapia en carcinoma de endometrio con expresión de HER2 pretratado. Para final de año, BioNTech espera tener 15 ensayos de fase 3 activos y siete paquetes de datos oncológicos avanzados en 2025, incluida la solicitud de aprobación en EE.UU. para trastuzumab pamirtecan.

El congreso de la ASCO se prolonga hasta el 2 de junio. Lo que decida en los próximos días no es solo el valor de una acción, sino la credibilidad de una compañía que ha apostado todo su futuro a demostrar que puede competir con los gigantes de la oncología. De momento, la brecha entre el objetivo alcista de Canaccord (158 dólares) y el conservador de Leerink (94 dólares) refleja que ni siquiera los expertos se ponen de acuerdo sobre si los datos bastarán para cerrar la distancia entre la ambición clínica y la realidad bursátil.

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