Kratos Defense: el contraste entre un backlog récord y las salidas de directivos

La última semana de mayo dejó a Kratos Defense con un sabor agridulce. La acción se disparó casi un 14% después de que el Wall Street Journal informara de los planes de la administración Trump para subsidiar a fabricantes de drones estadounidenses. Pero al mismo tiempo, tres directivos aprovecharon la subida para vender un total superior a 42.000 títulos. La paradoja alimenta el debate sobre si la euforia del Pentágono tiene fundamento o es solo un espejismo.

El jueves 28 de mayo, la cotización saltó un 13,8% hasta los 65,19 dólares. El informe del WSJ señalaba que el Gobierno estudia ayudas financieras centradas en drones FPV de bajo coste, una categoría en la que no encaja la XQ-58 Valkyrie de Kratos, su buque insignia de combate no tripulado. El propio artículo no menciona a la compañía, pero el mercado interpretó la noticia como un espaldarazo a todo el sector. El viernes, sin embargo, la acción cedió terreno y cerró en 55,00 euros en la bolsa alemana, lo que aún supone un avance semanal del 13,7%.

Al calor de ese repunte, tres altos cargos ejecutaron ventas. Jonah Adelman, presidente de la división ME, se desprendió de 31.348 acciones a un precio cercano a los 57 euros. Steven Fendley, presidente de la división estadounidense, vendió 7.000 títulos. Y Stacey G. Rock, presidenta de KTT, enajenó 4.000 acciones por valor de unos 262.000 euros, amparada en un plan 10b5-1 establecido en junio de 2025. Tras la operación, Adelman conserva directamente 8.000 acciones.

Estas salidas contrastan con una cartera de pedidos que nunca había sido tan abultada. Kratos cerró el primer trimestre con un backlog de 2.010 millones de euros (o su equivalente en dólares, 2.010 millones USD), un nuevo récord. La pipeline de oportunidades supera los 14.000 millones. La dirección elevó su previsión para el ejercicio 2026 hasta unos ingresos de entre 1.700 y 1.760 millones de euros, con un resultado operativo de entre 18 y 23 millones. En esas cifras ya están integradas las recientes adquisiciones de Nomad y Orbit Technologies.

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Los resultados del primer trimestre también dieron razones para el optimismo. Los ingresos crecieron un 23%, hasta 371 millones de euros, y el beneficio neto alcanzó los 11,9 millones. El beneficio ajustado por acción de 0,16 euros superó en tres céntimos el consenso. Pero el segundo trimestre se presenta más débil: el propio management anticipa pérdidas operativas, y la consecución de la guía anual depende de una fuerte segunda mitad, apalancada en la entrega de sistemas hipersónicos, de propulsión y de defensa aérea con largos plazos de fabricación.

Mientras tanto, la infraestructura para pruebas hipersónicas avanza. Kratos ha elegido Odon (Indiana) como ubicación de una nueva instalación de arco de chorro y láser de nivel medio, dentro del proyecto Helios. El objetivo es testar materiales para vehículos hipersónicos a temperaturas extremas, con mayor capacidad y menor coste que las plantas existentes en la NASA y el Arnold Engineering Development Complex. La compañía ya tiene un contrato con la Oficina Conjunta de Transición Hipersónica del Pentágono para trabajos de prueba y evaluación en sistemas de protección térmica.

Los analistas mantienen una visión mayoritariamente positiva, aunque con objetivos muy dispares. De los 19 que cubren el valor, un 42% recomienda compra fuerte, un 37% compra y un 21% mantener. Ninguno sugiere vender. El precio objetivo medio ronda los 104,54 dólares (unos 113 euros), con un abanico que va desde los 75 hasta los 150 dólares. Tras los resultados del primer trimestre, Citizens rebajó su meta de 125 a 105 dólares, BTIG la redujo de 115 a 100 y Jefferies la ajustó de 85 a 80. Canaccord, en cambio, la elevó de 125 a 130.

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Técnicamente, la acción venía dando señales de agotamiento bajista antes del informe del WSJ. El MACD giró al alza el 20 de mayo y el indicador de momentum cruzó la línea de cero el día 28. Sin embargo, la volatilidad sigue siendo elevada, con una desviación anualizada del 69%. Desde los máximos de 52 semanas en 112,75 euros, el título acumula un descenso superior al 50%. El retroceso desde enero roza el 19%.

La gran incógnita sigue siendo si el apoyo del Pentágono se materializará y, de hacerlo, si Kratos logrará colocar sus sistemas avanzados en ese nuevo marco de financiación. Por ahora, el mercado descuenta que la segunda mitad del año traerá la carga de trabajo necesaria para justificar las previsiones. Los resultados del segundo trimestre, previstos para finales de verano, serán la primera prueba de fuego para confirmar si el rally de los drones tiene pies de barro o patas de acero.

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