La doble lectura de Strategy: los analistas recortan objetivos pero las preferentes ganan terreno
02.07.2026 - 09:12:39 | boerse-global.de
El consenso de Wall Street ha endurecido el lápiz sobre las valoraciones de Strategy, pero sin retirar las recomendaciones de compra. Citi ha recortado su precio objetivo de forma drástica hasta los 136 dólares —casi la mitad de su estimación anterior—, TD Cowen lo ha reducido un 35% y BTIG lo ha ajustado de 350 a 250 dólares. Los tres mantienen una visión positiva sobre el valor, un mensaje ambiguo para unos inversores que han visto la acción perder cerca del 39% en lo que va de año.
Sin embargo, bajo la superficie del castigo bursátil emerge otra historia. Las acciones preferentes de Strategy se han revalorizado cerca de un 12% desde que la compañía presentó su llamado Digital Credit Capital Framework. BTIG ha centrado su análisis precisamente en esa estructura de financiación, alejándose del viejo enfoque basado únicamente en la tenencia de bitcoin. La clave está en la política de reserva en dólares, que obliga a la empresa a mantener un colchón mínimo que cubra doce meses de dividendos e intereses de las preferentes. A cierre de junio, esa reserva alcanzaba los 2.550 millones de dólares, incluyendo ingresos aún no liquidados por ventas de acciones en curso.
El presidente ejecutivo, Phong Le, ha dado una señal de confianza al adquirir 11.000 títulos preferentes en el mínimo histórico de la serie. El gesto llega justo cuando la rentabilidad por dividendo de esos papeles subirá al 12% a partir de julio, un rendimiento que busca atraer a los inversores en un contexto de tipos aún elevados. Al mismo tiempo, el programa de recompra de Digital Credit Securities —con un volumen autorizado de hasta 1.000 millones de dólares— y el de acciones ordinarias clase A, por idéntico importe, pretenden sostener los precios en ambos frentes.
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El mercado, no obstante, sigue castigando a la acción ordinaria. El título cerró el miércoles en 82,02 euros, un 79% por debajo del récord de 391,80 euros alcanzado en julio de 2025. Aunque en los últimos siete días repuntó un 9,17%, en el último mes acumula un descenso cercano al 30%. La media móvil de 50 sesiones, en 124,88 euros, queda un 34% por encima del precio actual, y la de 200 sesiones, en 150,65 euros, supera el nivel en un 45%. El mínimo de 52 semanas, 71,91 euros, se registró el 26 de junio, lo que deja un margen de solo un 14% de recuperación desde entonces.
El trasfondo de estas cifras es la creciente presión sobre el modelo de negocio. El bitcoin ha caído un 28% desde la presentación de resultados del primer trimestre y se ha movido por debajo de los 59.000 dólares, lo que ha llevado a los analistas a ajustar sus cuentas teniendo en cuenta el coste de las obligaciones por dividendos. La volatilidad anualizada a 30 días de la acción alcanza el 86,3%, reflejo de su extrema sensibilidad a los movimientos de la criptomoneda.
En paralelo, Strategy ha autorizado la monetización de bitcoin por hasta 1.250 millones de dólares para engrosar la reserva, pagar dividendos o financiar recompras. En la semana del 22 al 28 de junio, la compañía vendió 12,67 millones de acciones ordinarias clase A, obteniendo ingresos netos de 1.152,4 millones de dólares, sin realizar compras adicionales de bitcoin. Al cierre del período, la cartera ascendía a 847.363 bitcoins, adquiridos por un total de 64.100 millones de dólares, con un precio medio de 75.651 dólares por moneda.
El nuevo marco financiero ofrece opciones, pero no garantiza su ejecución. Ni el calendario ni los volúmenes de las ventas de bitcoin están fijados. La pregunta que queda en el aire, y que los recortes de los analistas reflejan, es si la arquitectura de crédito de Strategy aguantará un mercado cripto prolongadamente débil sin tener que recurrir a medidas más drásticas. El repunte de las preferentes ofrece un rayo de luz, pero la acción ordinaria aún busca un suelo sólido.
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