La OPV de SpaceX desata un terremoto en el Nasdaq: demanda récord, valoración controvertida y una puerta exprés al índice estrella

SpaceX ultima los detalles de la que, con toda probabilidad, será la mayor salida a bolsa de la historia. El libro de órdenes ya acumula peticiones de compra por valor de 150.000 millones de dólares —el doble de los 75.000 millones que ofrece la compañía— y el apetito institucional, según fuentes bancarias, supera los 10.000 millones. Sin embargo, el consenso de los analistas dista de ser unánime y la estructura de control que mantendrá Elon Musk añade un ingrediente de controversia inédito en los mercados.

La operación consiste en 555,6 millones de acciones a un precio de 135 dólares cada una, lo que sitúa la valoración implícita de la empresa entre 1,7 y 1,8 billones de dólares. Las órdenes institucionales deberán cerrarse el miércoles 10 de junio tras el cierre del mercado, la fijación definitiva del precio tendrá lugar el 11 de junio y el debut en el Nasdaq bajo el ticker SPCX está previsto para el viernes 12 de junio de 2026. Un 30% del total se ha reservado para inversores minoristas, un gesto poco habitual en OPV de esta magnitud.

De fabricante de cohetes a operador de centros de datos orbitales

El principal motor de la demanda no es solo la mítica marca espacial, sino la transformación del negocio hacia la infraestructura de inteligencia artificial. SpaceX ha firmado un contrato cloud con Google que generará ingresos mensuales de unos 920 millones de dólares hasta 2029, y ha sellado una alianza con la firma de IA Anthropic. La división Starlink, heart del negocio de conectividad, cerró 2025 con un beneficio de 4.400 millones de dólares sobre unos ingresos de 11.400 millones.

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Pero a nivel consolidado, la cuenta de resultados sigue en números rojos. En 2025 la compañía registró una pérdida neta de 4.940 millones de dólares y un resultado operativo negativo de 2.600 millones, lastrada por las inversiones masivas en infraestructura de IA y el coste de los lanzamientos. En el primer trimestre de 2026 el deterioro se agravó hasta una pérdida neta de 4.280 millones. El efectivo captado en la OPV se destinará precisamente a acelerar el despliegue de la red satelital Starlink Mobile y a seguir ampliando la capacidad de procesamiento orbital.

Valoración bajo la lupa: Morningstar lo sitúa un 54% por debajo

Pese al aluvión de órdenes, la valoración de salida genera escepticismo en buena parte de la comunidad financiera. Morningstar, mediante un análisis de flujos de caja descontados, asigna a la acción un valor objetivo de 63 dólares —menos de la mitad del precio de la OPV— y cifra el valor total de la empresa en 780.000 millones de dólares, un 48% por debajo de la última valoración privada de 1,5 billones. El profesor de finanzas Aswath Damodaran sitúa el rango justo entre 1,25 y 1,35 billones, lejos de los 1,8 billones que persigue la compañía. La relación precio-ventas, en torno a 92 veces, duplica con creces la de los títulos más caros del S&P 500.

Musk retendrá entre el 80% y el 85% de los votos

La arquitectura de gobierno corporativo es otro foco de controversia. Tras la salida a bolsa, Elon Musk controlará entre el 80% y el 85% de los derechos de voto a través de una estructura de acciones de clase dual —el 82,4% según los cálculos más precisos de la documentación—. El contralor de la ciudad de Nueva York, Mark Levine, que gestiona fondos de pensiones por valor de 300.000 millones, ha calificado la concentración de poder como "sin precedentes". Fondos europeos como la danesa AkademikerPension y la noruega Storebrand también han expresado su malestar.

El Nasdaq-100, a solo 15 días de cotización

Una de las novedades más relevantes para los inversores es la entrada en vigor, el pasado 1 de mayo de 2026, de una nueva normativa del Nasdaq que permite la inclusión acelerada de un valor en el índice Nasdaq-100 tras apenas 15 jornadas de cotización. Si SpaceX cumple los requisitos, los fondos indexados se verían obligados a comprar sus acciones apenas tres semanas después del estreno, lo que podría apuntalar el precio en el corto plazo. La historia, no obstante, advierte: la mayoría de las grandes OPV terminan rindiendo por debajo del mercado en el largo plazo. La fijación del precio del 11 de junio dictará si la euforia inicial se mantiene o si los bancos colocadores tienen que recortar las alas a la demanda.

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