La plata se descuelga a 75 dólares: el péndulo de Hormuz y el látigo de la Fed marcan el ritmo

La plata extendió su caída el miércoles hasta los 74,97 dólares por onza, un descenso del 2,6% que refleja la fractura entre la presión geopolítica en Oriente Próximo y el endurecimiento monetario que se avecina en Estados Unidos. El metal blanco ya había cedido un 2,3% en la sesión del martes, cuando los ataques estadounidenses cerca del estrecho de Ormuz sepultaron las expectativas de un alto el fuego inminente. En apenas dos jornadas, la plata ha perdido más de un 4,5% y se sitúa muy por debajo del nivel de 75,79 dólares en que abrió el martes, según los datos de contado.

El detonante del desplome no es nuevo, pero su intensidad ha ido en aumento. La Casa Blanca acusó a Teherán de violar la tregua al atacar posiciones aliadas, lo que reavivó el riesgo de una escalada que encarece el crudo y alimenta las expectativas de inflación. El petróleo Brent, que ya ronda los 94 dólares, traslada presión directa a los bancos centrales. El mercado descuenta ahora que la Reserva Federal, bajo el mando del recién jurado Kevin Warsh, mantendrá una línea dura durante más tiempo. Las tasas reales al alza son un veneno para un activo que no devenga intereses, y la plata lo está sufriendo en carne propia.

La referencia técnica se tambalea

El soporte clave en los 75,74 dólares —muy próximo al precio del martes— ha quedado perforado. Si la presión vendedora persiste, el siguiente escalón está en 61,02 dólares, un nivel que los bajistas ya miran con atención. En el lado contrario, las resistencias se sitúan en 83,75 dólares y, más lejos, en el máximo histórico de 121,64 dólares. El índice de fuerza relativa (RSI) de 14 días no se publica para la plata en los datos disponibles, pero la velocidad del retroceso sugiere que el activo se acerca a territorio de sobreventa.

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Sin embargo, lo que ocurre en el gráfico no refleja toda la realidad física. La demanda real de plata no se ha resentido. China importó en marzo 836 toneladas, casi el triple de su media histórica, empujada por la acumulación de inventarios en la industria fotovoltaica y por la minorista. En India, las compras cerraron el ejercicio fiscal 2025/26 con un récord de 12.000 millones de dólares en importaciones; solo en abril, los envíos superaron en un 157% los del mismo mes del año anterior. Nueva Delhi ha endurecido además las normas para ciertos lingotes, tratando de contener un aluvión que no da tregua.

Déficit estructural y expectativas de recuperación

El mercado físico confirma que el desequilibrio entre oferta y demanda no se corrige. Para finales de 2026 se proyecta un déficit de 46,3 millones de onzas, el sexto año consecutivo de escasez. J.P. Morgan estima un precio medio anual de 81 dólares, mientras que la Commerzbank apunta a 90 dólares hacia diciembre. Ambos pronósticos implican un recorrido al alza desde los niveles actuales, si los vientos macroeconómicos aflojan.

El conflicto de fondo sigue siendo la doble variable que domina el corto plazo. Cada avance diplomático en las negociaciones sobre el estrecho de Ormuz —que transporta el 20% del crudo y GNL mundial— alivia el temor inflacionario y da un respiro a la plata. Cada ataque, como el del martes, la castiga. La semana pasada, cuando el secretario de Estado Marco Rubio anunció conversaciones para extender el alto el fuego dos meses, la plata rebotó hasta 76,27 dólares antes de volver a caer.

La encrucijada es clara: mientras la Fed no dé señales de pausa, la plata seguirá bailando al son de las coberturas cortas y las primas de riesgo geopolítico. Pero por detrás, el déficit físico, la demanda solar y el apetito asiático construyen un piso que, más pronto que tarde, podría devolver el metal a la senda alcista. La sesión de este jueves será clave para saber si el soporte de 75 dólares resiste o si los osos toman el control definitivo.

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