La plata sufre un triple varapalo: la India frena, la Fed se endurece y la UBS ajusta el déficit a la baja
18.05.2026 - 15:31:59 | boerse-global.de
El argumento de la escasez que durante meses mantuvo a flote al metal blanco se desmorona por varios frentes a la vez. La decisión de India de frenar sus compras, el giro hawkish de la Reserva Federal y la drástica rebaja de las previsiones de demanda por parte de UBS han borrado de un plumazo la prima que el mercado había incorporado. El resultado es una corrección violenta que ha llevado la cotización por debajo de los 78 dólares.
El viernes, la plata se desplomó un 10% hasta los 77,52 dólares la onza troy, y el lunes extendió las pérdidas por tercera jornada consecutiva, situándose por debajo de los 75 dólares. Fue el peor desempeño en meses para un activo que hasta hace poco se beneficiaba del optimismo sobre la demanda industrial asociada a la transición energética y a la distensión comercial entre Estados Unidos y China. Precisamente, la decepción tras la cumbre Trump-Xi en Pekín eliminó parte de esa prima.
La India cierra el grifo importador
El primer golpe llegó desde Nueva Delhi. El gobierno indio elevó los aranceles a la importación de oro y plata hasta alrededor del 15%, con el objetivo de contener la salida de divisas y aliviar la presión sobre la rupia. Para el mercado global, la medida supone una mordida directa a la demanda física, ya que India es uno de los mayores consumidores del mundo —tanto para joyería, inversión, como para la industria solar y electrónica—. Los efectos ya se dejan sentir: las importaciones de oro cayeron a mínimos de casi tres décadas, y en el caso de la plata, los operadores descuentan un lastre adicional sobre el precio internacional, pese a que en el mercado doméstico las primas locales podrían repuntar por la reducción de oferta.
La Fed entierra las esperanzas de tipos bajos
En paralelo, el panorama macroeconómico se torció. El índice de precios al consumo en Estados Unidos se situó en abril en el 3,8% interanual, por encima de lo previsto, mientras que los precios industriales también repuntaron con fuerza. Varios miembros de la Fed recalcaron que la lucha contra la inflación sigue siendo prioritaria, y los mercados reaccionaron rápidamente: la probabilidad de una subida de tipos en diciembre saltó del 14% al 48% en apenas una semana. Para un metal que no ofrece rendimiento periódico, el encarecimiento del coste del dinero y el fortalecimiento del dólar son un cóctel letal. Plata, oro, renta variable y materias primas cayeron al unísono, pero el metal blanco sufrió más por la elevada carga especulativa que arrastraba.
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La UBS recorta el déficit previsto y el mercado se replantea el relato
A ello se suma una revisión a la baja de la demanda de inversión por parte de UBS. El banco suizo redujo su estimación para la demanda mundial de inversión en plata desde más de 400 millones de onzas hasta 300 millones de onzas, citando un menor impulso industrial y una mayor oferta minera. Como consecuencia, el déficit físico esperado se ha reducido a solo 60-70 millones de onzas, frente a las cifras mucho más amplias que manejaban los alcistas. El cambio es sustancial: la narrativa de un mercado estructuralmente ajustado pierde fuelle a corto plazo.
No obstante, los fundamentales no se han quebrado del todo. Según el World Silver Survey, el mercado registrará otro año de déficit —en torno a 46 millones de onzas— y desde 2021 los inventarios acumulan una reducción de casi 762 millones de onzas. Las existencias registradas en la COMEX han pasado de 531 millones de onzas en octubre de 2025 a aproximadamente 315 millones, lo que sugiere que el ajuste subyacente sigue vivo, aunque temporalmente eclipsado por los vientos macro.
La demanda industrial se resquebraja en solar, pero aguanta en otros sectores
Un punto débil adicional procede del sector fotovoltaico. Los fabricantes están reduciendo el contenido de plata por panel y la demanda para esta aplicación caería alrededor de un 19%. Eso resta un pilar importante al crecimiento del consumo industrial. En cambio, la electrónica y otras aplicaciones industriales se mantienen como soporte estable.
La próxima prueba clave será el acta de la reunión del FOMC, que se publica el 20 de mayo, y sobre todo la reunión de junio con el nuevo diagrama de puntos. Si la Fed transmite un mensaje restrictivo, la corrección podría prolongarse. Si, por el contrario, abre la puerta a futuros recortes, la plata encontraría un respiro para recuperar el terreno perdido. Por ahora, el metal se debate entre el lastre de la política monetaria y la realidad de un mercado físico que, aunque más ajustado, no logra imponerse a la marea bajista.
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