Nasdaq: Höhenflug mit Rissen

Die Tech-Börse hat in den vergangenen Wochen ein beeindruckendes Comeback hingelegt. Getragen von KI-Wetten und Chipwerten eilte der Nasdaq von Allzeithoch zu Allzeithoch — eine Rally, die viele Marktbeobachter schlicht nicht erwartet hatten. Doch genau diese Skepsis dürfte den Anstieg lange befeuert haben.

Wenn Liquidität die Lücke füllt

Hinter der Hausse steckt mehr als nur Euphorie über künstliche Intelligenz. Gelockerte Eigenkapitalregeln für US-Banken setzen erhebliche Mittel frei, die sich nun auf der Suche nach Rendite in den Markt drängen. Zusammen mit stark ausgefallenen Unternehmensgewinnen — vor allem bei Tech-Konzernen — ergibt das eine Gemengelage, die den Nasdaq trotz aller makroökonomischen Bedenken nach oben treibt.

Bemerkenswert dabei: Die Breite der Rally ist schmal. Der Großteil der Kurszuwächse konzentriert sich auf eine Handvoll Chip- und KI-Werte, während weite Teile des Marktes die Dynamik deutlich verhaltener spüren.

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Warnsignale häufen sich

Jetzt mehren sich allerdings die Gegenargumente. Die US-Inflationsrate ist im April auf 3,8 Prozent gestiegen — angetrieben vor allem durch deutlich höhere Energiekosten. Benzin und Diesel kosten aktuell rund 50 Prozent mehr als noch vor einem Jahr. Das drückt auf die Kaufkraft und erhöht den Druck auf die Notenbank.

Der neue Fed-Chef Kevin Warsh steht vor seiner ersten Zinssitzung Mitte Juni unter keinem leichten Stern. Zinserhöhungen gelten zwar nicht als Basisszenario, werden aber nicht mehr kategorisch ausgeschlossen. Die Hoffnungen auf baldige Lockerungen — ein zentrales Argument für die Rally — verlieren damit an Substanz.

Hinzu kommt: Im Gegensatz zum Nasdaq haben europäische Märkte ihre Jahresanfangshochs bis heute noch nicht zurückerobert. Das transatlantische Gefälle ist unübersehbar — und ein Zeichen dafür, dass die Stärke des US-Marktes zunehmend auf wackligen Fundamenten steht.

Ob der Nasdaq seine Führungsrolle behaupten kann, wenn Zinsfantasien weiter schwinden und die Liquiditätswelle verebbt, ist die eigentliche Frage dieser Rally.

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de | US6311031081 | NASDAQ | boerse | 69364580 |