Novo Nordisk: la artrosis y la obesidad convergen en una misma estrategia de crecimiento
18.05.2026 - 15:31:59 | boerse-global.de
Novo Nordisk extiende su alcance más allá de la obesidad. El grupo danés ha iniciado un programa de fase 3 con su nuevo compuesto Zenagamtide para tratar la osteoartritis de rodilla. El estudio, bautizado como AMAZE 6, recluta pacientes de forma activa con el objetivo de reducir el exceso de peso y aliviar el dolor articular. Un éxito en esta indicación multiplicaría el mercado potencial de la farmacéutica, que ya controla el 55% del segmento de inyecciones semanales para adelgazar.
La compañía no se detiene ahí. Zenagamtide también se evalúa en apnea del sueño y en mantenimiento del peso a largo plazo. Pero el verdadero centro de atención sigue siendo CagriSema, la combinación de cagrilintida con semaglutida en dosis fija semanal. Los datos del estudio REDEFINE 1 arrojaron una pérdida media del 20,4% del peso corporal tras 68 semanas, frente al 3,0% del placebo. Si se considera a todos los pacientes que completaron el tratamiento, el descenso alcanza el 22,7%, frente al 2,3% del grupo control.
El expediente de CagriSema ya está presentado ante la FDA. Novo Nordisk espera una decisión regulatoria hacia finales de 2026. De obtener luz verde, sería la primera combinación inyectable de un agonista GLP-1 con un análogo de amilina. Para entonces, la compañía habrá puesto en marcha un estudio de fase 3 con una dosis más alta del fármaco, previsto para la segunda mitad del año.
Sin embargo, el panorama competitivo impone cautela. Eli Lilly ya ha mostrado con Zepbound una reducción de peso algo superior tras 84 semanas. Aunque el dato no resta valor clínico a CagriSema, sí eleva el listón comercial. El mercado exige una diferenciación clara, y Novo Nordisk trata de responder con investigación adicional.
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Mientras la cartera de proyectos se amplía, los resultados financieros reflejan tensiones. En el primer trimestre, los ingresos declarados crecieron un 32% en términos ajustados por divisas, impulsados por la reversión de una provisión vinculada al programa 340B en Estados Unidos. Sin ese efecto, la facturación habría caído un 4%. El negocio de obesidad avanzó un 22%, aunque los precios realizados más bajos mermaron parte del crecimiento en volumen.
Para el conjunto de 2026, Novo Nordisk prevé un descenso de los ingresos y del beneficio operativo de entre el 4% y el 12% en moneda constante, una horquilla ligeramente mejor que la anterior. El beneficio neto del trimestre fue de 48.600 millones de coronas danesas, el flujo de caja libre alcanzó los 12.800 millones y los accionistas recibieron 37.700 millones en dividendos y recompra de acciones.
El principal lastre a corto plazo es la presión sobre los márgenes en diabetes, agravada por la inminente expiración de la patente de Ozempic en China en 2026. Las ventas de ese producto ya retrocedieron un 8% en el primer trimestre. La competencia genérica se perfila como un riesgo creciente.
Los analistas de Citi mantienen una recomendación neutral sobre el valor, con un precio objetivo de 290 coronas danesas. Pese a su escepticismo sobre los precios en diabetes, la firma ve potencial en la versión oral de Wegovy, a la que atribuye unas ventas de 2.700 millones de dólares este año y un pico de hasta 8.000 millones, muy por encima de las estimaciones del consenso.
En bolsa, la acción cotiza en torno a 38,50 euros. Aunque en los últimos doce meses acumula una caída cercana al 36% y se sitúa un 9% por debajo de su media móvil de 200 sesiones, la cotización ha recuperado algo de impulso recientemente, apoyándose en la media de 50 días.
La agenda de los próximos meses concentra las principales señales para el inversor. El 7 de junio, Novo Nordisk presentará nuevos datos sobre Zenagamtide y CagriSema en la conferencia de la Asociación Americana de Diabetes (ADA). Más adelante, la decisión de la FDA sobre CagriSema marcará un punto de inflexión. La compañía danesa necesita demostrar que su apuesta combinada por la osteoartritis y la obesidad no solo amplía el horizonte terapéutico, sino que sostiene un modelo de negocio que el mercado aún no termina de descontar.
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