Novo Nordisk: la presión de Lilly se intensifica mientras India abre una nueva vía para Wegovy
30.05.2026 - 07:31:21 | boerse-global.de
El gigante danés de los GLP-1 afronta un escenario de fuerzas opuestas. Por un lado, Eli Lilly ha presentado datos de su estudio SURPASS-EARLY que demuestran una superioridad clara de tirzepatida frente a terapias estándar —incluyendo semaglutida— en pacientes con diabetes tipo 2 diagnosticada recientemente. Por otro, la autoridad reguladora india ha aprobado Wegovy para adolescentes desde los 12 años, un movimiento que refuerza la cartera de Novo Nordisk en un mercado donde Lilly hasta ahora llevaba la delantera en ventas de inyectables.
La reacción en bolsa ha sido contenida. El viernes, la acción cerró en 39,05 euros, prácticamente sin cambios (-0,06%). En la semana acumula un avance del 0,81%, y en los últimos 30 días la subida alcanza el 13,06%. Sin embargo, el balance anual sigue negativo: una caída del 12,59% desde enero y un desplome del 35,73% frente al mismo periodo del año anterior. La cotización se sitúa un 6,89% por debajo de su media móvil de 200 sesiones, aunque supera ampliamente la de 50 días, que está en 35,27 euros.
El estudio de Lilly, realizado con cerca de 800 adultos diagnosticados de diabetes tipo 2 en los cuatro años previos, mostró que tras dos años de tratamiento el 60% de los pacientes con tirzepatida alcanzaron valores normales de glucosa, frente a solo el 24% en el grupo de control, donde predominaban agonistas GLP-1 como los de Novo Nordisk. El dato es particularmente incómodo para el laboratorio danés, porque los GLP-1 representan el núcleo de su negocio y la comparación directa evidencia una brecha de eficacia.
El analista de Jefferies Michael Leuchten mantiene una recomendación neutral para la acción de Novo Nordisk, con un precio objetivo de 270 coronas danesas. Ese nivel queda por debajo del cierre reciente en Copenhague de 292,95 coronas para la serie B, lo que indica que el mercado aún no descuenta por completo los riesgos estructurales que plantea la competencia. Leuchten no modificó su postura tras las noticias de India ni después de los datos de Lilly, lo que refuerza la cautela del mercado.
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El movimiento en India, sin embargo, tiene su propio peso. La agencia reguladora local autorizó Wegovy para el control de peso en adolescentes con más de 60 kilos, en combinación con dieta y ejercicio. Lilly no cuenta aún con una autorización similar para Mounjaro en esa franja de edad, lo que da a Novo Nordisk una ventaja táctica en un mercado de alto crecimiento demográfico. Aunque el impacto inmediato en los ingresos será limitado, la decisión amplía el perfil de Wegovy más allá de los adultos y fortalece la defensa de la franquicia GLP-1 frente a la presión competitiva.
La compañía también sostiene su hoja de ruta financiera con recompras de acciones. El programa activo, de hasta 15.000 millones de coronas danesas en doce meses, ya ha ejecutado adquisiciones por 4.470 millones. Hasta el 22 de mayo, Novo Nordisk había recomprando 17.049.028 acciones de clase B a un precio medio de 262,22 coronas. En autocartera figuran 34.234.329 títulos, equivalentes al 0,8% del capital. El programa se extiende hasta febrero de 2027 y proporciona un piso táctico en un momento de incertidumbre.
Los números del primer trimestre revelan la raíz del conflicto. Excluyendo el efecto extraordinario de 4.200 millones de dólares por el programa 340B, los ingresos ajustados cayeron un 4% en términos ajustados por tipo de cambio, a pesar del crecimiento del 22% en los ingresos de productos contra la obesidad. Para 2026, la dirección prevé una contracción del negocio ajustado de entre el 4% y el 12%, tanto en ingresos como en beneficio operativo. El mensaje es claro: el volumen sigue ahí, pero los precios y los márgenes sufren un estrechamiento constante.
En paralelo, Novo Nordisk presentó los resultados del estudio observacional POSEIDON, que incluyó a 18.904 pacientes en 18 países. El trabajo mostró que la inflamación cardiovascular sigue siendo frecuente incluso con tratamiento estándar. En pacientes con enfermedad aterosclerótica y enfermedad renal crónica, dos de cada cinco presentaban niveles de hsCRP de al menos 2 mg/L. Aunque no es un dato comercial directo, refuerza la justificación clínica de abordajes como la semaglutida en patologías cardiovasculares.
El dilema de la acción se resume así: una cartera médica potente, una expansión geográfica que suma nuevos frentes, y un programa de recompra que alivia la presión a corto plazo se enfrentan a un viento en contra persistente de precios, competencia y márgenes. Para que el mercado revise al alza su valoración, Novo Nordisk necesita demostrar que las nuevas aprobaciones y el crecimiento en volumen pueden neutralizar el deterioro de los precios realizados. Hasta entonces, la historia sigue partida en dos.
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