Nvidia: el optimismo de los analistas choca con la realidad china antes de los resultados

Nvidia encara la publicación de sus cuentas trimestrales el próximo 20 de mayo con una combinación poco habitual de señales. El mercado valora el gigante de los semiconductores en más de 5,5 billones de dólares, los grandes fondos institucionales siguen acumulando posiciones y los analistas elevan sus precios objetivo. Sin embargo, la sombra de Pekín se alarga sobre la hoja de ruta del grupo, con autorizaciones de venta que sobre el papel existen pero que en la práctica no se materializan.

La acción cotiza en el Euro Stoxx 600 en torno a los 190 euros, un 1,99% por debajo del cierre del viernes y aún lejos del máximo anual de 201,05 euros. En el último mes acumula una subida del 14,41% y desde enero el avance es del 20,36%. El mercado de opciones descarta un movimiento de entre el 8% y el 10% para la sesión posterior a las cifras, lo que refleja la elevada expectativa en torno a la cita.

Bank of America marca el ritmo de las previsiones

Bank of America ha elevado su precio objetivo hasta los 320 dólares desde los 300 anteriores, convencido de que el mercado de centros de datos para inteligencia artificial crecerá hasta los 1,7 billones de dólares en 2030. La entidad reconoce un posible estrechamiento del margen bruto por el encarecimiento de la memoria, pero lo considera un lastre manejable. Otras firmas acompañan: UBS sitúa su objetivo en 245 dólares; Bernstein y Citi mantienen los 300 dólares; y Wells Fargo proyecta 315 dólares de aquí a 2027.

El consenso de ingresos para el primer trimestre fiscal se sitúa en 78.000 millones de dólares, con un beneficio ajustado por acción de 1,77 dólares. Nvidia ya anticipó una facturación en esa línea y un margen bruto superior al 74%. El mercado vigilará, sobre todo, la evolución de los envíos de Blackwell, la nueva plataforma de chips que ya está en producción en serie.

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El posible regreso de la recompra como catalizador

El analista Jeff Pu, de GF Securities, no descarta que la compañía anuncie un nuevo programa de recompra de acciones durante la conferencia con inversores. Al cierre del trimestre anterior, Nvidia contaba con autorizaciones pendientes por valor de 58.500 millones de dólares y generó un flujo de caja libre de 34.900 millones en los últimos tres meses reportados. Un programa agresivo de recompras reforzaría la confianza en la solidez del balance y podría apuntalar el precio incluso sin justificar por sí solo la elevada valoración actual.

Los movimientos de los grandes inversores añaden leña al fuego. Bridgewater Associates, el fondo de Ray Dalio, incrementó su participación en 827.798 títulos; Soros Fund Management sumó 407.530 acciones; y Tiger Global compró un millón adicional de acciones. Estas apuestas no garantizan resultados, pero indican que el dinero institucional sigue confiando en la longevidad del ciclo de infraestructura de inteligencia artificial.

Blackwell, Rubin y un nuevo chip llamado Feynman

El despliegue de Blackwell está en el centro de las expectativas. Los analistas calculan que Nvidia habrá enviado entre 150.000 y 200.000 unidades adicionales respecto al trimestre anterior, lo que convierte a la cadena de suministro en un punto crítico de verificación. De cara al futuro, la plataforma Rubin promete reducir el coste por token de inferencia en un factor de diez frente a Blackwell. Además, circula el rumor de una GPU específica para inferencia que podría llevar el nombre de Feynman, en honor al físico Richard Feynman.

La hoja de ruta tecnológica se complementa con la celebración de la Computex a principios de junio, donde Nvidia podría presentar un nuevo paso en el diseño de CPU y ampliar así su mercado direccionable más allá de las GPU tradicionales. El consejo de administración también se refuerza: Suzanne Nora Johnson, exvicepresidenta de Goldman Sachs, se incorporará el 13 de julio de 2026, elevando el número de miembros a once.

China: permiso sobre el papel, entregas congeladas

El frente geopolítico sigue siendo el principal nubarrón. El Gobierno estadounidense autorizó a una decena de empresas chinas —entre ellas Alibaba, Tencent, ByteDance y JD.com— la compra de chips H200, con un límite de 75.000 unidades por compañía. Las ventas pueden realizarse directamente a través de Nvidia o mediante intermediarios. Sin embargo, hasta la fecha no se ha materializado ninguna entrega.

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Las compañías chinas se muestran reticentes ante las señales que llegan desde Pekín, donde crece la presión para bloquear o someter a una revisión muy estricta estos pedidos. Antes de que se endurecieran las restricciones a la exportación, Nvidia controlaba alrededor del 95% del mercado chino de chips avanzados, y el gigante asiático llegó a representar el 13% de sus ingresos. El consejero delegado, Jensen Huang, cifró el mercado potencial de inteligencia artificial en China para este año en 50.000 millones de dólares.

Lo que realmente importa el miércoles

Los inversores centrarán su atención en tres puntos clave: la demanda real de Blackwell, el margen bruto —con el impacto ya descontado de los mayores costes de memoria— y cualquier declaración concreta sobre los envíos a China. La recompra de acciones, si se anuncia, podría actuar como un cuarto vector determinante para el movimiento de la acción.

Nvidia no es ya únicamente una historia de crecimiento exponencial; el mercado exige fiabilidad y visibilidad a medio plazo. La combinación de una hoja de ruta de productos sólida, un balance que permite devolver capital al accionista y la persistente incertidumbre regulatoria configuran un escenario en el que la compañía deberá demostrar que puede mantener el ritmo sin tropezar con la geopolítica.

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