Ondas Holdings: el difícil equilibrio entre el boom operativo y la avalancha de títulos en venta
18.05.2026 - 12:34:21 | boerse-global.de
Mientras las cuentas del primer trimestre dibujan un escenario de crecimiento fulgurante, el flujo de papel que se prepara para inundar el mercado amenaza con empañar la euforia. Ondas Holdings se ha convertido en un caso de estudio de contrastes: ingresos récord, mejora de márgenes, rentabilidad anticipada en sus divisiones productivas... y, al mismo tiempo, una montaña de acciones registradas para su reventa, un interés corto que supera el 34% del capital flotante y un goteo constante de desinversiones por parte de la cúpula directiva.
Los resultados del primer trimestre de 2026 dejaron claro que la compañía ha dado un salto cualitativo. Los ingresos se dispararon hasta los 50,1 millones de dólares, más de diez veces la cifra del año anterior. La demanda de sistemas antidrón y robótica de defensa, junto a las adquisiciones estratégicas, explican este crecimiento. El margen bruto escaló del 35% al 49%, señal de que las economías de escala empiezan a funcionar. El EBITDA ajustado, aunque todavía negativo, se redujo de 19,6 millones a 10,9 millones de dólares en un solo trimestre. Más relevante aún: las divisiones de producto alcanzaron rentabilidad a nivel de EBITDA ya en el primer trimestre, seis meses antes de lo previsto internamente.
Con estos números sobre la mesa, la dirección elevó su previsión de ingresos para todo 2026 hasta al menos 390 millones de dólares, lo que supondría multiplicar por más de seis veces los 50,8 millones estimados para 2025. La cartera de pedidos proforma asciende a 457 millones de dólares, una cifra que incluye los 264 millones incorporados tras el cierre en abril de la compra de Mistral, empresa de defensa estadounidense, por 175 millones de dólares. A esto se suma una colaboración con Palantir Technologies para integrar tecnología de autonomía con análisis de datos, y un contrato de defensa en la región del Pacífico asiático.
Sin embargo, la acción no ha logrado despegar del todo. Cotiza en torno a los 9,28 euros, con una ganancia semanal próxima al 16%, después de haber subido un 13% la semana anterior. En doce meses la revalorización acumulada supera el 970%, pero el título sigue un 25% por debajo de su máximo de 52 semanas, fijado en 12,04 euros. La volatilidad a 30 días anualizada rebasa el 120%, reflejo de las tensiones que sacuden al valor.
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Parte de esa presión procede del registro de casi 3,34 millones de acciones para su reventa, presentado ante la SEC el pasado 15 de mayo. Estos títulos provienen de la adquisición de World View Enterprises en abril. Ondas no recibirá ingreso alguno por estas ventas; el dinero irá íntegramente a los accionistas vendedores. Para evitar un desplome descontrolado, se ha establecido un período de bloqueo de seis meses que limita las ventas diarias de cada accionista al 5% del volumen del día anterior.
El mercado recibe este aluvión potencial en un contexto de elevado interés corto. Los vendedores a corto mantienen posiciones sobre más de 164 millones de acciones, lo que representa aproximadamente el 34% del capital flotante. En el último año, el apetito de los cortos se ha multiplicado. Además, los insiders llevan seis meses deshaciéndose de títulos: se han registrado 21 operaciones de venta y ninguna de compra. El propio CEO, Eric Brock, vendió 475.000 acciones por unos 4,6 millones de dólares. Otros grandes accionistas han seguido su estela.
Pese a todo, el consenso de los analistas se mantiene en "Compra Moderada". Cinco expertos recomiendan comprar, con un precio objetivo medio de 18,50 dólares. Wall Street Zen, que hasta ahora recomendaba vender, elevó su calificación a "Mantener" tras la publicación de resultados, señal de que los temores más extremos se han disipado, aunque sin euforia.
El verdadero examen para Ondas será la ejecución. Convertir los 457 millones de dólares en pedidos en ingresos reales, integrar Mistral sin contratiempos y alcanzar la rentabilidad EBITDA a nivel corporativo, prevista para el primer trimestre de 2028. Si lo consigue, los cortos podrían verse obligados a recomprar posiciones, alimentando una dinámica alcista. Si no, la presión vendedora de los registros y los insiders podría imponerse. El mercado, de momento, observa y apuesta en ambas direcciones.
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