XPeng saca músculo en plena tormenta: margen récord y apuesta exterior para sortear el desánimo del mercado

La cotización de XPeng acumula una caída del 19% en lo que va de año y su acción languidece un 42% por debajo del máximo de 52 semanas, pero los resultados del primer trimestre dibujan una realidad más compleja de lo que sugiere el comportamiento bursátil. El fabricante chino de vehículos eléctricos ha logrado un margen bruto histórico del 20,6%, una cifra que contrasta con el descenso de ingresos y que refleja una estrategia de giro hacia la rentabilidad.

Las cifras presentadas el 28 de mayo arrojan luz sobre la nueva hoja de ruta. Los ingresos se situaron en 13.030 millones de RMB, un 17,6% menos que en el mismo periodo del año anterior y un 41,4% por debajo del trimestre precedente. Las entregas, con 62.680 unidades, cayeron un tercio en tasa interanual. Sin embargo, la compañía elevó su margen bruto desde el 15,6% hasta ese 20,6% récord, y el margen del negocio automovilístico escaló hasta el 12,1% desde el 10,5% del primer trimestre de 2025.

El secreto de esa mejora no es otro que un ajuste quirúrgico de costes y un reposicionamiento hacia modelos de mayor precio. La dirección subraya que la producción más eficiente y el aumento del peso de las variantes premium han permitido engordar el margen a pesar de que el volumen de ventas se ha resentido. El precio que paga XPeng por esa transformación, no obstante, se refleja en la cuenta de resultados: la pérdida neta alcanzó los 1.780 millones de RMB, muy por encima de los 660 millones del año anterior y lejos del beneficio de 380 millones del cuarto trimestre de 2025.

El mercado exterior tapa las grietas del gigante asiático

El contexto competitivo en China sigue siendo feroz, con una guerra de precios que no da tregua y una demanda de eléctricos que muestra signos de agotamiento. XPeng ha encontrado en los mercados internacionales una válvula de escape. En abril, las entregas en el exterior rebasaron por primera vez la barrera de las 6.000 unidades, y la compañía prevé que las ventas internacionales representen más del 20% de los ingresos totales a partir del segundo trimestre. El objetivo a más largo plazo es aún más ambicioso: alcanzar un ritmo de 10.000 entregas mensuales en el extranjero para el cuarto trimestre y duplicar con creces el volumen total de exportaciones en el conjunto del año.

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Esa apuesta exterior cobra especial relevancia en un momento en que el negocio doméstico acusa el desgaste. Los ingresos por venta de vehículos se desplomaron un 23,5% hasta los 11.000 millones de RMB, lastrados por los menores volúmenes y una demanda contenida que los analistas de Reuters consideran por debajo de las expectativas del mercado.

El GX llega al rescate

Para el segundo trimestre, XPeng se muestra moderadamente optimista. La previsión de entregas oscila entre 100.000 y 106.000 unidades, lo que supondría un repunte secuencial de entre el 60% y el 69%. Los ingresos estimados se mueven en una horquilla de 19.600 a 20.800 millones de RMB. El principal catalizador es el nuevo todocamino GX, lanzado el 20 de mayo, que ya acumula una demanda superior a las expectativas: más del 80% de los pedidos corresponden a configuraciones que parten de los 350.000 RMB, lo que refuerza la estrategia de alejarse del segmento de precio más bajo.

Al mismo tiempo, la compañía mantiene el pie en el acelerador de la inversión. Los gastos en investigación y desarrollo se dispararon un 46,8% hasta los 2.910 millones de RMB, impulsados por los nuevos modelos y las tecnologías de inteligencia artificial. Esa apuesta incluye la producción en serie de robots humanoides prevista para el segundo semestre, un movimiento que sitúa a XPeng en la frontera de lo que la compañía denomina "IA física".

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Analistas divididos y señales técnicas de sobrecompra

La reacción en Wall Street a los resultados del primer trimestre no fue unánime. Macquarie elevó su recomendación a "outperform" con un objetivo de 19 dólares, mientras Bank of America mantuvo su consejo de compra y subió el precio objetivo hasta 25 dólares, destacando el potencial del negocio de robotaxis y la fuerte acogida del GX. Citi y J.P. Morgan, en cambio, recortaron ligeramente sus valoraciones hasta 22,50 y 30 dólares, respectivamente, aunque conservando una visión positiva.

La acción cerró el viernes en Fráncfort a 14,08 euros, con un descenso del 0,14% en la sesión pero un avance semanal del 5,1%. El índice de fuerza relativa se sitúa en 79,2, territorio de sobrecompra técnica que sugiere que el mercado ya ha descontado en buena medida el giro estratégico. La pregunta que sobrevuela el valor es si la elevada rentabilidad lograda en un trimestre de volúmenes reducidos podrá mantenerse cuando la producción se acelere. El segundo semestre traerá no solo la respuesta, sino también la prueba de fuego de la fabricación de robots, un proyecto que multiplicará las incógnitas sobre la capacidad de XPeng para sostener la rentabilidad mientras escala su transformación industrial.

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