Kapitalmarktunion: 300 Milliarden Euro Flucht in die USA stoppen

Gleichzeitig zwingt die neue Digital-Resilienz-Verordnung die Unternehmen zu massiven Investitionen in die IT-Sicherheit.

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E6-Staaten treiben Zentralisierung voran

Ende Mai 2026 einigten sich die Finanzminister der sechs größten EU-Wirtschaftsnationen – Deutschland, Frankreich, Italien, Niederlande, Polen und Spanien – auf eine beschleunigte Integration der europäischen Finanzmärkte. Bei einem Treffen in Berlin am 28. und 29. Mai schlugen die sogenannten E6-Staaten vor, Aufsichtsbefugnisse von nationalen Behörden wie der BaFin auf die europäische Wertpapieraufsicht ESMA in Paris zu übertragen.

Betroffen wären vor allem bedeutende Marktinfrastrukturen, Handelsplätze und große Kryptodienstleister. Bundesfinanzminister Lars Klingbeil bezeichnete die Kapitalmarktunion als entscheidenden Faktor für künftige Investitionen. Ziel sei es, den jährlichen Abfluss von über 300 Milliarden Euro europäischer Ersparnisse in die USA zu stoppen.

Versicherer warnen vor Bürokratie

Der Gesamtverband der Deutschen Versicherungswicherung (GDV) begrüßt die Ziele der Kapitalmarktunion grundsätzlich, mahnt aber zur Vorsicht. Der Verband, der Unternehmen mit über 73 Prozent des EU-Versicherungsmarktes vertritt und rund 6,6 Billionen Euro Kapitalanlagen verwaltet, fordert mehr Verhältnismäßigkeit im Aufsichtsrecht.

Die Branche warnt insbesondere vor der geplanten Financial Data Access (FIDA)-Verordnung. „Wir brauchen einen Rahmen, der Investitionen fördert, nicht administrative Hürden aufbaut", heißt es aus Verbandskreisen.

DORA: Fünf Säulen für die IT-Sicherheit

Parallel zu den strukturellen Veränderungen setzen die Versicherer die Anforderungen des Digital Operational Resilience Act (DORA) um. Die Verordnung ist seit dem 17. Januar 2025 verbindlich und erfasst 21 verschiedene Finanzbranchen, darunter Kreditinstitute und Versicherungen.

Das DORA-Regelwerk ruht auf fünf zentralen Säulen:

• ICT-Risikomanagement: Strenge interne Kontroll- und Governance-Strukturen
• Vorfallsmeldung: Pflicht zur Meldung schwerwiegender Cybervorfälle an nationale Behörden
• Resilienztests: Jährliche Überprüfung kritischer Systeme
• Drittanbieter-Risiken: Zentrales Register aller digitalen Dienstleister
• Informationsaustausch: Gemeinsame Gefahrenabwehr durch geteilte Bedrohungsdaten

Für kleinere Unternehmen gibt es unter Artikel 16 der Verordnung ein vereinfachtes Rahmenwerk, um die Belastung durch die Compliance-Anforderungen zu begrenzen.

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Digitalisierung: Halbherzig und oft veraltet

Die Regulierung beeinflusst auch langfristige Trends in der Branche. Seit über einem Jahrzehnt steigt die Zahl der Fusionen und Übernahmen im Versicherungssektor. Ein wesentlicher Treiber war das Solvency-II-Regime, das seit dem 1. Januar 2016 strenge Kapitalanforderungen vorschreibt.

Die digitale Transformation bleibt jedoch uneinheitlich. Eine Analyse deutscher Versicherer zeigt: Viele Digitalisierungsstrategien zielen vor allem auf Kostensenkung (65 Prozent) und schnellere Prozesse (71 Prozent) ab – nicht auf eine grundlegende Weiterentwicklung der Geschäftsmodelle. Rund 50 Prozent der Unternehmen arbeiten noch mit veralteten IT-Systemen, die Kundenschnittstelle bleibt oft vernachlässigt.

Die Kluft zwischen digitalen Angeboten und Kundenwünschen ist deutlich. Zwar möchten rund 40 Prozent der Kunden Versicherungsangelegenheiten online regeln. Doch mehr als die Hälfte der Bevölkerung steht digitalen Lösungen skeptisch gegenüber. Branchenexperten sehen daher weiterhin eine zentrale Rolle für traditionelle Versicherungsvertreter, die Kunden den Weg zu digitalen Diensten ebnen müssen.

Indirekte Folgen für die Branche

Die Versicherer beobachten auch Entwicklungen im Bankensektor mit Argusaugen. Die seit dem 1. Januar 2025 geltenden CRR3- und CRD-Regeln haben neue Standards eingeführt, darunter eine Untergrenze für risikogewichtete Aktiva von 55 Prozent für 2026.

Zudem schafft das SanInsFoG mit dem präventiven Restrukturierungsrahmen (StaRUG) neue Anforderungen an die Unternehmensplanung. Firmen, die eine Eigenverwaltung anstreben, müssen künftig detaillierte Sechs-Monats-Finanzpläne und Krisenanalysen vorlegen. Der Trend zu strengeren Dokumentationspflichten erfasst damit alle Bereiche der Finanzdienstleistungen.

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