La plata, atrapada entre el veto de Trump a la tregua y la Fed de Warsh

La plata cerró la semana pasada en 75,83 dólares por onza, con un retroceso del 0,5%, un movimiento que refleja el tira y afloja entre dos fuerzas contrapuestas: la determinación de la Reserva Federal de mantener los tipos altos y la incertidumbre geopolítica que rodea al programa nuclear iraní. El metal, que acumula una subida cercana al 5% en lo que va de año, se mueve en una banda estrecha, sin lograr romper con claridad en ninguna dirección.

La Fed de Warsh pone freno a la euforia

Kevin Warsh, el nuevo presidente de la Fed, dejó claro el fin de semana que un recorte inminente de tipos no está sobre la mesa. Su postura restrictiva, reforzada por los últimos datos de inflación, mantiene elevados los rendimientos reales, lo que penaliza a los activos que no generan intereses, como la plata. La referencia del índice PCE de abril —que subió un 0,4% mensual y un 3,8% interanual, con un núcleo del 0,2% y el 3,3% respectivamente— no hizo sino consolidar la expectativa de que el crédito seguirá caro durante más tiempo. Este entorno choca directamente con el atractivo de la plata como cobertura inflacionaria, y el mercado lo descuenta: el metal cotiza justo por debajo de su media móvil de 50 sesiones, situada en 76,09 dólares.

Hormuz, la llave geopolítica que tensa la cuerda

Al otro lado del tablero, la Casa Blanca ha vuelto a complicar el escenario diplomático. Donald Trump bloqueó en el último minuto la prórroga del alto el fuego con Irán, exigiendo cambios en el borrador, especialmente en los términos relativos al material nuclear y a la reapertura del estrecho de Ormuz. El plan contemplaba extender la tregua 60 días, iniciar negociaciones sobre el programa atómico y posibles alivios de sanciones, y despejar el estrecho de minas en un plazo de 30 días para garantizar el libre tránsito marítimo sin peajes. La negativa de Trump mantiene viva la prima de riesgo, lo que sostiene los precios de la energía y, por extensión, las expectativas inflacionarias.

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Para la plata, esta doble cara tiene matices. El metal no solo actúa como activo refugio, sino que su demanda industrial —procedente de la fabricación de semiconductores, paneles solares y compras de bancos centrales como el chino— depende de unas cadenas de suministro estables. Si la ruta de Ormuz se desbloqueara, caerían los precios del crudo y la inflación energética se moderaría, lo que aliviaría la presión sobre los tipos, pero también reduciría el atractivo de la plata como cobertura geopolítica. La demora en el acuerdo mantiene esa tensión en el mercado, sin que los operadores hayan apostado con claridad.

Zonas técnicas que marcan el paso

En el plano chartista, la plata se debate entre la resistencia de 78,35 dólares y el soporte de 71,80 dólares, con el nivel psicológico de los 75 dólares como referencia inmediata. La incapacidad de superar la media de 50 sesiones refleja la falta de un catalizador direccional, aunque el precio se mantiene un 35% por debajo de su máximo de 52 semanas. El movimiento entre 75 y 76 dólares del viernes no ofreció pistas; el mercado parece esperar acontecimientos antes de decidir el siguiente tramo.

Una semana decisiva para el rumbo del metal

La agenda macro de los próximos días será determinante. El lunes se publican los índices de gestores de compras del sector manufacturero en China, Alemania y Estados Unidos, unos datos que la plata —como metal industrial— asimila con especial sensibilidad. Unos PMI débiles podrían enfriar las expectativas de demanda, mientras que cifras sólidas podrían dar un respiro al metal. El colofón llegará el viernes con las cifras de empleo estadounidenses, que influirán tanto en la cotización del dólar como en las apuestas sobre la senda de tipos.

Además, cualquier declaración de Kevin Warsh durante la semana podría agitar las aguas, igual que un posible desbloqueo en el frente diplomático. El mercado de la plata se ha quedado sin una señal clara; la combinación de un banco central inflexible y un proceso de paz en suspenso mantiene al metal en un compás de espera que solo romperán los datos y las próximas noticias desde Washington.

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