Novo Nordisk: la batalla de los genéricos llega a Canadá mientras India demuestra que bajar precios funciona
09.05.2026 - 17:01:21 | boerse-global.de
La farmacéutica danesa atraviesa una semana de contrastes. Por un lado, la aprobación de los primeros genéricos de semaglutida en un país del G7 abre una brecha en su modelo de negocio internacional. Por otro, los datos de India sugieren que una estrategia de precios agresiva puede contener la erosión del mercado. En medio, los resultados del primer trimestre ofrecen una lectura ambigua que el mercado digiere con cautela.
Canadá marca un precedente inquietante
Health Canada autorizó el 28 de abril los primeros genéricos de Ozempic en un país del G7. El indio Dr. Reddy's Laboratories y la canadiense Apotex recibieron luz verde, y otros siete fabricantes esperan su turno. La estructura de precios que maneja la alianza farmacéutica pan-canadiana dibuja un escenario escalofriante para Novo: el primer genérico se vendería entre el 75% y el 85% del precio de marca; con un segundo competidor, ambos caerían al 50%; y con tres o más, al 35%. El analista de BMO Capital Markets, Evan Seigerman, lo califica como el inicio de un declive estructural en los ingresos internacionales de semaglutida.
La compañía ya prepara contramedidas: un programa de tarjetas de descuento y posiblemente versiones de marca más baratas bajo otros nombres. Pero el daño potencial es real. En Estados Unidos, donde se genera el núcleo del negocio, la patente protege a semaglutida hasta 2032. Sin embargo, en India, Canadá, Brasil y China los derechos expiran este mismo año, lo que previsiblemente dejará huella en las cuentas.
India demuestra que la estrategia de precios puede funcionar
El dato más alentador para Novo llegó desde el sur de Asia. En abril, las ventas de Wegovy, Ozempic y productos relacionados crecieron un 40% hasta las 32.000 unidades. Fue el primer mes completo en que los fabricantes indios de genéricos ofrecieron versiones más baratas de semaglutida —hasta un 90% más económicas que el original— y Novo respondió recortando los precios de las dosis de inicio entre un 36% y un 48%, hasta situarlas en torno a las 5.660 rupias cada una. El resultado: su cuota de mercado se mantuvo estable en el 25%, mientras Eli Lilly perdió terreno, pasando del 61% al 56%. Una señal temprana de que una política de precios agresiva puede frenar, al menos a corto plazo, el avance de los genéricos.
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Resultados con doble lectura
El informe del primer trimestre, publicado el 6 de mayo, impulsó la acción en la bolsa de Copenhague hasta un 6,7%, aunque al cierre la subida se moderó al 2,3%. Los ingresos alcanzaron los 96.800 millones de coronas danesas (unos 15.000 millones de dólares), un 32% más en tipos de cambio constantes. El beneficio operativo creció un 65% sobre base reportada.
Sin embargo, las cifras esconden un efecto contable relevante: la disolución de una provisión de 4.200 millones de dólares vinculada al programa de precios 340B en Estados Unidos. Sin ese impacto extraordinario, los ingresos y el beneficio se contrajeron entre un 4% y un 6%. La compañía revisó al alza su previsión anual: ahora espera un descenso ajustado de entre el 4% y el 12%, frente al rango anterior del 5% al 13%. Jefferies se mostró escéptico: que Novo no haya elevado con más fuerza el extremo inferior de la horquilla se interpreta como una señal de debilidad.
Wegovy mantiene el pulso en EE.UU. mientras avanza la píldora
El consejero delegado, Lars Fruergaard Jørgensen, destacó que Wegovy sigue captando el 65% de todas las nuevas prescripciones en el mercado estadounidense, pese al lanzamiento en abril de Foundayo, el competidor de Eli Lilly. Cada semana se recetan más de 200.000 envases de la píldora de Wegovy, y desde su lanzamiento se han superado los dos millones de unidades dispensadas, el lanzamiento más potente de un GLP-1 en la historia de EE.UU. Para el segundo semestre de 2026 está previsto el desembarco internacional de la píldora, sujeto a las aprobaciones regulatorias.
En el frente de la investigación, la variante de Wegovy con dosis más alta (7,2 mg) se introdujo en abril en EE.UU. y logró en el estudio STEP-UP una pérdida de peso media del 20,7%. Además, la insulina basal semanal Awiqli recibió la aprobación de la FDA, y el fármaco Etavopivat cumplió ambos objetivos coprimarios en el ensayo de fase 3 HIBISCUS para la enfermedad de células falciformes.
La acción se recupera del suelo pero aún cojea
Los títulos de Novo Nordisk cotizan en Fráncfort a 39,09 euros, todavía un 8% por debajo de su media móvil de 200 sesiones. Desde el máximo anual de 70,13 euros, el desplome supera el 44%. Pero al menos el rebote desde el mínimo de marzo, en 30,48 euros, alcanza ya el 28%. Novo cerró además un programa de recompra de acciones: desde febrero adquirió casi 14,8 millones de acciones B a un precio medio de 257,47 coronas danesas, con un volumen de 3.800 millones de coronas, dentro de un programa total de hasta 15.000 millones en doce meses.
La próxima cita de calado es el Congreso Europeo sobre Obesidad, que se celebra del 12 al 15 de mayo en Estambul. Novo presentará 52 resúmenes con datos de su cartera de obesidad, incluyendo la píldora oral de semaglutida, la dosis alta de Wegovy y el combinado CagriSema. Una oportunidad para demostrar músculo científico mientras la presión de Eli Lilly y la sombra de los genéricos no dejan de crecer.
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