Oracle: el primer examen de la nueva CFO con 553.000 millones de dólares en juego

Oracle afronta la recta final de su año fiscal con una combinación de euforia bursátil y presión máxima. La acción cerró el viernes a 225,78 dólares tras dispararse un 10,84% en una sola sesión, el mayor avance diario desde 2021. En los últimos 30 días, el título acumula una revalorización cercana al 38% y en lo que va de 2026 gana un 15,89%. A doce meses vista, el alza alcanza el 36,14%.

Sin embargo, el verdadero desafío está por llegar. El próximo junio se publicarán los resultados del cuarto trimestre, y será la primera vez que Hilary Maxson se siente al frente de la conferencia con analistas como nueva directora financiera. Maxson asumió el cargo el 6 de abril de 2026, en un momento en que la demanda de infraestructura cloud supera con creces la oferta disponible. Su intervención será observada con lupa, sobre todo en lo relativo al plan de gasto en centros de datos.

El mercado ya ha puesto el listón muy alto. Oracle prevé para el cuarto trimestre un crecimiento de ingresos del 19% al 21%, con el negocio cloud acelerando entre el 46% y el 50%. El beneficio por acción se situaría entre 1,96 y 2,00 dólares. En el tercer trimestre, los ingresos alcanzaron los 17.190 millones de dólares, un 21,7% más, y el BPA fue de 1,79 dólares, superando las previsiones del consenso.

El auténtico termómetro del valor son las obligaciones de desempeño pendientes, que ascienden a 553.000 millones de dólares. Esa cifra representa contratos ya firmados pero aún no facturados, y los inversores juzgarán la capacidad de Oracle para convertirlos en ingresos reales. La dirección ha fijado un objetivo de facturación de 67.000 millones para el ejercicio actual y lo ha elevado a 90.000 millones para 2027.

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Los analistas no se ponen de acuerdo sobre la velocidad de esa conversión. Mizuho mantiene una calificación de 'outperform' con precio objetivo de 400 dólares. Oppenheimer, a través del analista Brian Schwartz, subió su meta a 235 dólares y reiteró su recomendación de compra. Arete Research mejoró su consejo de neutral a comprar, con un precio de 255 dólares, al considerar que la disponibilidad de GPU y la demanda de IA están evolucionando mejor de lo previsto. En cambio, RBC se mantiene en 'sector perform' y recortó el objetivo a 250 dólares tras unos resultados mixtos en el segundo trimestre.

Detrás de las cifras hay una máquina operativa sólida. El margen bruto de Oracle es del 76,6% y el margen EBITDA alcanza el 47,8%, muy por encima de la media del sector. El flujo de caja operativo se sitúa en 8.100 millones de dólares por trimestre. Pero la cara oscura es la deuda: los pasivos a largo plazo suman 96.000 millones, con una ratio de deuda total sobre fondos propios de 4,6 veces. El flujo de caja apenas cubre las inversiones en curso, lo que añade vulnerabilidad si los tipos de interés suben.

La apuesta por la inteligencia artificial exige una capacidad de cómputo inmensa. En el tercer trimestre, los ingresos por infraestructura cloud crecieron un 84% interanual, los de bases de datos multicloud se dispararon un 531% y los de infraestructura para IA avanzaron un 243%. Grandes clientes como OpenAI, Meta y xAI ya están reservando capacidad en la nube de Oracle. La cuestión es si la compañía logrará suministrar suficientes chips GPU para atender la demanda.

Mientras tanto, Oracle avanza en nuevos proyectos físicos. En Nuevo México está desarrollando un centro de datos para IA que funcionará con pilas de combustible, una tecnología que promete mayor eficiencia energética y menor consumo de agua. Es un movimiento estratégico para una firma que cada vez se parece más a un operador de infraestructura a gran escala.

El impulso del sector también ha ayudado. El software vivió en las últimas semanas su mejor mes desde 2001, y Oracle fue la única empresa no semiconductora con más de 200.000 millones de capitalización que logró un alza de dos dígitos semanal. Las cifras de Snowflake, mejores de lo esperado, disiparon los miedos sobre la demanda de software de IA, dando alas al conjunto del ecosistema cloud.

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A pesar de la euforia, la acción cotiza todavía un 31% por debajo de su máximo de 52 semanas. En dólares, el precio de cierre del viernes fue de 225,78; en euros, 193,54. El consenso de los analistas sigue siendo 'moderate buy', con un precio objetivo medio de 261,46 dólares.

La cita de junio dirá si el ingente pedido de 553.000 millones de dólares fluye a la velocidad que promete la dirección. Quien acierte la respuesta podrá anticipar el próximo gran movimiento del valor.

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